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秒速赛车下注:2018年中国保险行业发展

TIME: 2018/07/03 点击量:

  秒速赛车2018年行业开门红不及预期。2018年开门红前3月,保险行业实现保费收入3090亿元,同比-11.2%。保费增长遇冷不及预期,出现了历年来首次保费的负增长,新单增速骤降,行业整体承压。四家上市险企新单保费情况也稍显严峻,分别实现新单保费:706亿元(国寿)、201亿元(太保)、666亿元(平安)、73亿元(新华),同比增速分别为:-41.7%、-28.2%、-11.6%、-46.2%。

  诸多因素叠加导致开门红不利。2018年开门红遇冷的最主要原因在于2017年5月监管发布134文造成市场上主流短期理财型保险产品停售,市场主打的分红型产品销售情况不及预期,保险公司营销端和产品端未来得及对市场进行准确预判与策略调整,加之2018年以来银行理财产品预期收益率上行引发替代效应,以及去年业绩高基数等。

  行业进入调整期尾声,回暖迹象隐现。从2011年后的较长一段时间,监管环境相对宽松,保险业从资产端和负债端逐步放开。理财型保险产品当道,中小型保险公司规模迅猛扩张,市场份额逐渐提升。保险行业高歌猛进,保费增速节节高升。到2016年保费收入突破3万亿,同比增速达27.7%,总资产突破15万亿。但从2016年下半年开始,行业进入一个整顿、调整期:监管环境发生较大变化,监管当局频发一系列规范、指导性文件,旨在治理行业乱象,规范遏止激进型理财产品,提倡保险行业回归本源。在外部监管环境出现较大变化的情况下,2017年下半年开始,行业保费增速出现明显回落,全年实现原保险保费3.7万亿,同比增长18%,为近5年以来增速首度下降。

  2018年以来,国债长端利率呈下行趋势,10年期国债收益率一度下降近40bps,引发了市场对保险公司投资收益的担忧。利率对于保险公司来说是把双刃剑,利率上行意味着存量债券投资的浮亏,但也意味着新增和到期再配置资产的收益率上行;利率下行意味着短期债券存量资产的浮盈,但也意味着新增和到期再配置资产的收益率下行。综合来看,在拉长的经济周期里,利率上行是保险公司的最优宏观环境。

  利率上行对保险股的利好有一个“临界值”,并不是越高越好。我们认为4%的10年期国债收益率是这一临界值,在4%附近的上下波动都不会扰动保险股的投资逻辑,超过4%以后的利率大幅上行或者掉头下跌都需要警惕。目前十年期在3.75%左右,对保险公司而言如果在此位置企稳,对5%的长端投资收益率假设并不难实现。当前的利率水平相当于2014年下半年,秒速赛车下注:2018年中国保险行业发展现状及市场前景预测如果以4-5年的资产久期来看,未来存量保险资产到期再投资的净投资收益率料将稳中有升。

  在保险业经历一段时间调整期后,大型险企由于产品、经营、渠道等优势,市场份额重新回归。四家上市险企在2017年末市场份额已回升到50%。监管的规范使得在某些产品领域出现短期的产品供给困难,而大型保险公司开发能力强、市场渠道优势使得市占率将进一步集中。产险方面,市场份额维持稳定小幅波动,人保财险一直以来占据市场30%以上的份额,其次是平安财险。2018年1季度,产险公司实现保费收入3090亿元,同比增长17.27%。其中,人保财实现保费1061亿元,平安财实现保费632亿元,太保财实现保费311亿元,分别同比增长19.8%,17.8%,19.2%。

  财险公司费用投入大幅增加,竞争激烈。2017年,太保产险手续费及佣金支出190亿元,同比增长35.5%,与保费收入占比从去年的14.6%上升到18.2%。平安产险手续费及佣金支出389亿元,同比增加53.4%,与保费收入占比同比上升3.7pct到18%。人保财险手续费及佣金支出605亿元,同比12.58%,与保费收入占比同比上升2.2pct到17.3%。手续费增速及占比上升一方面因为保费收入增长,另一方面原因为市场竞争加剧。2018年1季度,平安财险净利润同比下降3.6%,原因主要为市场竞争加剧导致增大手续费投入,较大比例的手续费及佣金不能税前抵扣,从而引起所得税增长较快净利润同比下降。

  2017年全球保费总收入再创新高,达到3.66万亿欧元(不包含健康险),增幅约为3.7%。在全球新增的总计600亿欧元的保费中,近八成源自中国市场。中国寿险市场保持强劲增长态势,2017年增幅高达23%,而日本同期寿险市场降幅达11.3%,中国已取代日本,成为亚洲最大的寿险市场。从近两年全球保险市场报告数据来看,发达国家保险市场增长率大幅下降,以中国为首的新兴保险市场增长快速。全球保险业增速与经济周期有较强的相关性,持续的低利率、经济增速缓慢使得发达国家保险市场表现疲。